im电竞官方网站核心业务高成长掌门教育成“在线一对一第一股”北京时间6月8日晚间，K12龙头掌门教育正式登陆美场im电竞平台，成“在线一对一第一股”。公司在上市首日开盘大涨54%，两度触发熔断，盘中最高涨幅达78.4%，总市值一度超过30亿美元。

　　掌门教育专注于为中小学生提供个性化的在线课程，是中国最大的在线一对一课后辅导服务提供商。其股东阵容豪华，包括中投、中金、华平投资、软银愿景基金等知名投资机构。

　　掌门教育是中国领先的在线教育公司，课程覆盖中小学多年龄段，科目涵盖所有核心学科。数据显示，掌门教育在全国600个省市县累计注册用户超6000万人。具体来看，掌门教育旗下拥有掌门1对1、掌门优课、掌门少儿等品牌，三大课程均持续取得较快的业绩增长，推动公司驶入成长快车道。

　　尤其值得注意的是，掌门教育在在线教育市场中拥有差异性的定位，以掌门1对1为优势项目，于在线年，掌门教育正式开发一对一在线课程，凭借着良好的战略决策、优秀的产品实力迅速在全国扩张；据Frost & Sullivan报告显示，掌门教育自2017年来就已拥有良好地位。按现金收入口径计算，2020年，“掌门1对1”的市场占有率几倍于其他平台。

　　2020年，集团的营业收入达40.18亿元(单位：人民币，下同)，同比增速达50.6%，来自一对一课程的净收入比重超过93%。2020年，一对一课程的付费学生人次达54.5万，同比增速43.2%。进入2021年，一对一课程增速再上一台阶。第一季度，一对一课程的付费学生人次为13万，同比增长52%，成长性彰显。

　　究其根本，良好的品牌口碑以及出色的办学质量，形成了掌门教育区别于其他竞争对手的最重要的核心优势，并持续推动学生人数快速增长以及学生粘性稳步提升。2020年，掌门一对一的年度学生留存率超过80%；首次付费注册学生中，超过一半是来自现有学生及其家长转介绍而参加课程。

　　如此高的留存率和转介绍率，在竞争激烈的在线教育市场中十分罕见。一方面，线上教育客户的信任需要建立在教学效果上，用户粘性不易升高；另一方面，线上教育获客成本较高，但转化率不高。因此在线教育龙头在抢夺市场份额的过程中，往往需要支付高昂的营销费用。

　　但掌门教育不一样。由于掌门教育具备遥遥领先竞争对手的留存率和转介绍率，因此营销效率亦保持领先。2020年，公司的营销费用占营业收入的比例仅为64.1%，远低于行业普遍超过100%的比例。此外相关费用比重正处于快速下降的趋势，2020年相较于2019年大幅下降达17.3个百分点。

　　值得注意的是，除了费用率下降，一对一课程的毛利率亦在提升，双重因素推动盈利能力的提升。中小学在线课后辅导课程一般分为一对一辅导、小班课程和大班课程三种形式。区别于其他的教育模式，一对一模式具备更高的教育效率以及更好的服务体验，相应的选择一对一模式下学生通常具有较高的支付能力，公司能够获得较高的溢价空间。进入2020年，掌门教育推出了SVIP高级课程，提供更高质量的老师和技术手段，为学生带来更优质的服务。在高端项目的推动下，2020年公司毛利率达45.2%，同比提升7.1个百分点。随着SVIP高级课程渗透率的提升，公司盈利空间有望进一步提升。

　　掌门教育在行业深耕多年，在品牌、师资、教研具备领先优势。在此基础上，公司继续通过优化产品体系、课程研发创新、深耕客户需求等方面进一步提升公司的竞争优势及成长能力。

　　在高粘性客户的基础上，公司对不同年龄段推出针对性产品，充分发挥核心优势，从一对一教育领域，拓展至小班、素质等多元化领域，延伸用户的全生命周期价值(LTV)，打造“星链”生态。

　　2020年7月，公司推出在线小班课程掌门优课。该课程开创性地执行本地化策略，把来自同一城市的学生分配给熟悉当地“学情”老师，以达到良好教学效果。课程上线后，增长势头迅猛，并获得行业领先地位。根据公司招股书，2021年第一季度小班课程付费学生数已超过29.4万人，在两个季度内实现222.6%的增速，按现金收入口径计算已经位居在线小班赛道行业前三，并是TOP 5中增速最快的公司。随着收生规模大涨，掌门优课营收相应地取得爆发式增长。2021年第一季度，掌门优课的净收入达1.05亿元，超过2020年净收入6,270万元，贡献可观收入。掌门优课已经快速进入收获期，成为掌门教育的第二成长曲线。

　　一方面，中小学全年龄段的不同产品具备充足成长空间，将贡献新的收入来源，成为公司成长的重要引擎。另一方面，多品牌相互协同，共同赋能成熟的一对一模式。2020年，66.7%的掌门少儿学生转换到一对一课程，证实了这个商业模式不仅将能精细化运营学生、延长客户全生命周期价值，还能进一步增强学生粘性。在此基础上，规模效应有望得到进一步彰显，有利于公司降低平均获客成本以及提升盈利水平。公司的整体利润将一步提升。

　　掌门教育已经有序开启新的成长周期。教育具备刚需属性，赛道坡长雪厚，成长性充足。公司核心的一对一课程已进入稳健发展阶段，静待收获；而随着深耕全生命周期价值，SVIP渗透率持续提升，掌门优课潜力加速释放，带动公司整体盈利能力提升。

　　掌门教育已经驶入成长快车道，业绩兼具确定性及成长性，是值得关注的龙头成长股。返回搜狐，查看更多